Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 24 ноября 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
Государственная Дума приняла в 3 чтении проект федерального бюджета на 2004 г., утвердив также предельные лимиты внутренних и внешних заимствований на следующий год. В соответствии с документом, расходы на 2004 г. утверждаются в сумме 2.659 трлн. руб., доходы – 2.743 трлн. руб., сумма несвязанных заимствований составит $3.4 млрд., целевые заимствования - до $612 млн.

По словам А. Кудрина, Правительство РФ намерено разрешить регионам-донорам размещать свободные средства бюджетов в высоколиквидные ценные бумаги. Уже с 2004 г. регионам-донорам разрешено размещать временно свободные средства на депозитах в коммерческих банках (соответствующая поправка вошла в закон о бюджете в 3 чтении).

Рыночная ситуация
В пятницу по рублевым бумагам настрой  рынка улучшился, по «высшей лиге» корпоративных бумаг и Москве цены выросли на повысившейся активности.

В евробондах прошлая неделя завершилась без существенных изменений, Евро ’30 сохранила спрэд к Treasuries на уровне около 300 б.п., вторая половина этой недели будет низкоактивной из-за празднования дня благодарения в США (в четверг).

Новости
НК «ЮКОС» объявила о том, что откладывает планировавшийся выпуск еврооблигаций на $1 млрд.;

Чистая прибыль ОАО «Газпром» по IAS за январь-июнь 2003 г. выросла до 103.76 млрд. руб. с 10.38 млрд. руб. за январь-июнь 2002 г. (+899.61%);

«Микояновский мясокомбинат» опубликовал оферту на выкуп облигаций в дату окончания 3 купонного периода по номиналу;

Размещение 1 транша 2 выпуска 3-летних облигаций Тверской области на сумму 600 млн. руб. начнется на ММВБ 27 ноября;

Минфин РФ зарегистрировал условия выпуска облигационного займа Вологодской области в объеме 200 млн. руб. Облигации будут размещены на СПВБ, эмитент ожидает, что доходность составит 13-14% годовых;

По сообщению замминистра финансов РФ С. Колотухина, объем внешнего долга РФ в настоящее время составляет $115 млрд., снизившись со $122.1 млрд. на 1 января 2003 г., а долг иностранных государств перед Россией составляет около $95 млрд.;

Администрация Иркутской области погасила облигации выпуска 25001 и выплатила по ним 4 купон в размере 4.54 руб. на облигацию;

Выплачен 3 купон по облигациям ОАО «ВолгаТелеком» серии ВТ-1 в размере 41.14 млн. руб., или 41.14 руб. на облигацию;

Волгоградская область разместила на внебиржевом  рынке очередной транш облигаций внутреннего займа объемом 15 млн. руб. с доходностью 14% годовых.

Рынок ГКО-ОФЗ
Сегмент федеральных бумаг вновь вернулся к динамике, которая была характерна для него перед последним «оживлением» – большинство сделок в пятницу проходило по одним и тем же уровням (46001, 46002 и 46014), а в наиболее ликвидной 45001 не было зафиксировано ни одной сделки. В 27015 крупные обороты были заметны наиболее четко (единичная сделка, 179 млн. руб. по объему). При этом ценовые изменения практически по всем выпускам не были существенными. ЦБ провел незначительные доразмещения:

Рынок валютных облигаций
По российским валютным облигациям пятница не принесла существенных изменений. Котировки ’30 облигации при открытии в Москве и Лондоне колебались чуть выше 94 1/2, после обеда они поднялись до 94 3/4, к закрытию цены находились на 94 5/8 (доходность к погашению – 7.25%, спрэд к Treasuries практически не изменился – 301 б.п.). При этом внешний фон рынка был в целом нейтральным. В американских госбумагах ставки изменились незначительно (10-летняя нота – на 7-недельном минимуме по доходности, примерно 4.14%), компенсировав падение четверга. На смежных рынках также серьезных изменений не происходило, главными темами, на которых фокусировалось внимание рынка, оставалось последствие снижение ставок в Бразилии в среду и перспективы прохождения налоговых законопроектов в Мексике. Политические события в Грузии не повлияют на рынок – эта страна не является сколько-нибудь заметным эмитентом.

На этой неделе, особенно во второй половине, ликвидность рынка будет пониженной из-за Дня благодарения в США (в четверг).

Рынок корпоративных облигаций
В рублевых корпоративных облигациях активность в пятницу несколько увеличилась, а настроение стало чуть более позитивным, чем накануне. При обороте в 543 млн. (+1.1 млрд. по переговорным сделкам) более половины выпусков закрылось выше четверга. Укрепление спроса прослеживалось и по высшей лиге (Газпром +0.4 п.п. на 29+143 млн. руб.; РАО ЕЭС - такой же прирост на 54+133 млн. руб.;), и по качественным краткосрочным инструментам (Славнефть 52 сделки, 70+39 млн. руб.), и по телекомам (Сибирь – более чем полфигуры роста, 29+31 млн., УрСИ-6 + 0.4 п.п. на 39+61 млн., ЮТК + четверть фигуры на 11 млн.). Из инструментов с негативной динамикой отметим РусАл-2 (с доходностью 13.6%) и Татнефть-3 (13.8%).

Рынок муниципальных облигаций
В субфедеральных облигациях пятничные торги проходили довольно оживленно, совокупный оборот на ММВБ составил более 270 млн. руб., в переговорных сделках – более 460 млн. При этом по дальнему сегменту Москвы (29 выпуск) рост, начавшийся от минимумов среды, продолжился, но столкнулся с сопротивлением на 98.15 (по доходности 10.8%), впервые за неделю прошли сделки в 31 выпуске (все по одной цене 99.05, доходность – 10.74%). Довольно высоко торговалась и 27 серия, а также среднесрочный сегмент (24 выпуск). В ближних сериях крупные обороты прошли по 23 выпуску.

В Московской области-1 хотя по закрытию было зафиксировано снижение к четвергу на 0.3 п.п., текущие уровни примерно находятся там же, где и в начале прошлой недели, и мы вновь подчеркиваем, что этот выпуск остается недооцененным (и по текущей доходности, и по доходности к погашению он предлагает ощутимую премию ко 2 и 3 сериям). В Ленинградской области, которая на ММВБ является очень низколиквидной (по оборотам), прошла единственная сделка, вероятно – ошибочная (цена – 96, доходность – 21.25% на год).