Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 3 декабря 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня
UBS сообщил о завершении размещения своих облигаций, конвертируемых в АДР «Норильского Никеля», сроком обращения 3 года. Объем средств, привлеченных от размещения, составил $325 млн., облигации были размещены с 15% премией к паритету. Одновременно с этим размещены АДР на сумму около $300.5 млн. по цене $53.5 за АДP. В понедельник UBS заявлял о намерении привлечь по $250 млн. как через выпуск облигаций, так и через размещение АДР. Облигации бескупонные, с датой погашения 22 декабря 2003 г., в системе Reuters их временный код – NEWCB01=UBSL.

Рыночная ситуация
Как по рублевым, так и по валютным облигациям вчерашний день прошел более уверенно, чем начало недели, и мы полагаем, что на внутреннем рынке вероятность сохранения позитивной тенденции сегодня довольно велика. В валютных выпусках, на наш взгляд, торги также откроются высоко, может быть сделана попытка перейти уровень в 94 по Евро ’30.

Новости
Сегодня на ММВБ размещается 1 выпуск облигаций Красноярского края на сумму 1.5 млрд. руб. сроком обращения 2 года, цена размещения – 95.5% номинала, в форме конкурса по постоянной квартальной ставке купона;

Сегодня на ММВБ начинаются вторичные торги по облигациям компании «Сальмон Интернешнл»;

По словам первого зампреда ЦБ О. Вьюгина, ЦБ пока не планирует снижать ставку рефинансирования, но ее снижение ставки возможно в следующем году (сейчас - 16%)

S&P присвоило «Газпромбанку» долгосрочный рейтинг «В+», краткосрочный «В» и рейтинг «ruA+» по национальной шкале;

S&P присвоило ОАО «Пласткард» и ОАО «Каустик» (группа «Никос») рейтинги «ССС+» со стабильным прогнозом и «ruBB+» по российской шкале;

Вчера ФКЦБ зарегистрировала отчет об итогах выпуска облигаций 1 серии ОАО «Акрон»;

Содбизнесбанк выставил новую оферту по своим облигациям на 24 ноября 2004 г. по цене 104% номинала;

Компания «Нидан-Фудс» выставила оферту по планируемому выпуску облигаций в 3 рабочий день 4 купонного периода по цене 100% номинала + НКД;

Ставка 4 купона 1 серии облигаций «АльфаФинанс» составит 10.5% годовых (52.36 руб.).

Рынок ГКО-ОФЗ
В федеральных облигациях вторник прошел без четкой тенденции. В амортизационном сегменте по обычно самой ликвидной 45001 была зафиксирована только одна небольшая сделка, в 46001 продолжилось понижение, но неактивное (по ценовым изменениям) и не настолько монотонное, как обычно, оборот - 197 млн. руб. Напомним, что по этому выпуску с небольшими колебаниями цены снижаются с 9 октября, т.е. с момента решения Moody’s по рейтингу, а в последнее время большинство сделок в течение дня обычно проходит по одним и тем же ценам, в результате чего график котировок приобретает характерный «ступенчатый» вид. В наиболее долгосрочной 46014 ценовой уровень изменился незначительно на довольно больших оборотах – 51 млн. руб.

По новому (для рынка, но не для эмитента) выпуску 27020 из портфеля ЦБ прошло всего 5 сделок, доходность по последней цене – 8.29%, что практически соответствует доходности 46001 (8.30%), являющейся единственным более или менее ликвидным ориентиром (по близким дюрациям). Результаты вчерашних аукционов:

Сегодня ЦБ продолжит размещение выпуска 27020.

Рынок валютных облигаций
В валютных инструментах вчерашний день прошел более оптимистично, чем предыдущие, чему основной причиной стало повторяющееся уже не первый раз изменение настроений инвесторов, в первую очередь американских. «Маятник» вновь «качнулся» в сторону мнения, согласно которому и перспективы более быстрого роста, и вероятной (но не скорой) инфляции, и повышения ставок ФРС уже заложены в ценах, и поэтому текущие уровни доходностей – максимальные за три недели – вполне привлекательны для покупок. В результате и по американским, и по европейским бумагам вчера цены несколько укрепились.

Из развитых стран отметим уже второе за 5 недель повышение ставки рефинансирования в Австралии, на смежных развивающихся сегментах Турция в течение дня показала новые максимумы по ’30 выпуску, в Бразилии фиксация прибыли привела к небольшому снижению C-bond. Российская Евро ’30 поднялась более чем на полфигуры до 93 7/8, доходность – 7.36%, спрэд к сопоставимым по дюрации Treasuries сузился до 291 б.п. При этом повышение прошло в «две волны»: рынок в Москве и Лондоне открылся ростом около 93 1/2, и затем цены поднимались выше 94 во второй половине дня. Мы считаем, что сегодня с утра рынок попробует преодолеть уровень 94.

Рынок корпоративных облигаций
В рублевых корпоративных облигациях оптимистичное настроение вчера вновь возобладало после некоторой «заминки» в понедельник, и на активности выше средней почти 2/3 выпусков закрылись выше предыдущих уровней. В высшей лиге по закрытию Газпром поднялся на 0.15 п.п. (доходность – 9.9%, минимум с 27 октября), РАО ЕЭС – на 0.2 п.п., Алроса – на 0.1 п.п. Ощутимое повышение было зафиксировано и в телекомах на довольно значительных оборотах. В целом по биржевому сегменту совокупный объем торгов составил 412 млн. руб., в переговорных сделках – более 1.1 млрд. руб. Мы считаем, что сегодня вероятность сохранения позитивной тенденции является довольно высокой.