Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 27 января 2003 г.

Главная тема дня
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's присвоило рейтинг "В+" планируемому выпуску еврооблигаций компании Мобильные ТелеСистемы (МТС), которые выпускаются через компанию Mobile TeleSystems Finance S.A. Таким образом, кредитное качество предстоящего выпуска будет находиться на одном уровне с облигациями Газпрома, ТНК и Сибнефти. Объем эмиссии еврооблигаций составит на $400 млн., дата погашения — 20 января 2008 года.
Общая ситуация
Дефицит рублевых ресурсов к пятнице был окончательно исчерпан, однако это не отразилось на активности покупателей облигаций. Разнонаправленную динамику показали и госбумаги (с преобладанием покупок бумаг длинных серий — 45 и 46), и корпоративные облигации, причем отсутствие тенденции наблюдалась и в наиболее ликвидных выпусках, и в менее торгуемых. Вполне вероятно, что в пятницу сильно изменившие свою структуру портфели инвесторов из-за вынужденных продаж облигаций в дни дефицита рублевых средств приводились к оптимальному виду с учетом изменившихся за несколько дней относительных позиций разных эмитентов. Различные же представления оптимальной структуры портфелей и необходимость их корректировки привели к разнонаправленной динамике в корпоративном секторе.
Рынок валютных облигаций напряженно следит за развитием Иракской проблемы, поскольку начало военных действий может сильно ударить по всему рынку долгов развивающихся стран. Несмотря на стабильность в последние дни российских бумаг, общий спад на рынке неминуемо отразится и на их котировках. Проведенный JP Morgan опрос показал, что менеджеры инвестиционных фондов ожидают снижения котировок на 1.5 в день в течение периода военных действий. Поэтому компания МТС, объявившая о выпуске 400 млн. долл. пятилетнего займа, успела сделать это на наиболее выгодных условиях с учетом возможной нестабильности на рынке в ближайшие месяцы.
Новости
Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's повысило долгосрочный рейтинг эмитента обязательств в иностранной валюте Московской области до "В" с "В-";
Внешэкономбанк оплатил купоны по еврооблигациям РФ с погашением в 2005 и 2018 году;
ОАО "МГТС" начнет размещение на ММВБ третьего выпуска облигаций на сумму 1 млрд. руб. 11 февраля;
Совет директоров ОАО "Межрегиональное научно-производственное объединение Полиметалл" принял решение о размещении на ММВБ трехлетнего облигационного займа в объеме 750 млн. руб., организатором выпуска выступит Номос-банк;
Иркутская область планирует начать размещение нового облигационного займа объемом 404 млн. руб. в конце первого квартала 2003 года.
Рынок валютных облигаций
Нервозность финансовых рынков в преддверии публикации отчета военных инспекторов ООН о своей иракской миссии в первую очередь отражается на рынках с повышенным инвестиционным риском, к которым относятся и валютные долги развивающихся стран. Кроме роста военной премии за риск, сопровождающейся ростом доходностей облигаций, на снижение котировок воздействуют и внутренние факторы — снижение курсов валют Бразилии и Мексики на фоне снижения американского доллара и фондового рынка США, политическая нестабильность в Венесуэле. Кроме того, рост открытых коротких позиций по бразильским бумагам может свидетельствовать об окончании ралли, продолжавшегося с начала года на волне надежд на успешные реформы в стране. Все это — серьезный негатив для рынка.
Рост спрэдов в сегменте Emerging-debts значительно увеличивает стоимость привлекаемых ресурсов, поэтому привлечение нового займа российской МТС — весьма своевременный шаг в складывающихся условиях. Мы полагаем, что российский сектор будет наиболее устойчив к давлению со стороны развития иракской тематики, однако на ближайшие 1-2 недели роста в нем ожидать не стоит.
Корпоративные облигации
Смешанная динамика котировок проявилась вчера во всех сегментах рынка. Среди наиболее ликвидных бумаг рост Газпрома (+0.02 п.п.), Славнефти (+0.04 п.п.), Системы (+0.1 п.п.) проходил на фоне снижения РАО ЕЭС (-0.25 п.п.), Русала (-0.1 п.п.), РИТЭКа (-0.3), ТНК -4 и -5.
Мы полагаем, что на этой неделе возможен рост бумаг Татнефти, РИТЭКа, и РТК-Лизинг, имеющих слишком большие спрэды по сравнению с другими ориентирами рынка — РАО ЕЭС и ТНК-4. Ожидать серьезного роста корпоративных долгов вряд ли возможно, поскольку высокий спрос после аукциона на бумаги Москва-27 вряд ли приведет к сдвигу вниз всей кривой доходности госбумаг.

Последние материалы