Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 26 декабря 2002 г.

Валерий Петров, Начальник Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня

Центробанк РФ объявил в среду об увеличении частоты аукционов биржевого модифицированного репо /БМР/ и депозитных аукционов, которые с января 2003 г. будут проводиться каждую неделю по четвергам. В связи с этим Центробанк сообщил о проведении 9, 16 и 23 января 2003 г. аукционов обратного репо с выпусками ОФЗ-ПД 26198, 29004 и 26197 соответственно.

Первый депозитный аукцион состоится в следующем году 4 января, срок привлечения денежных средств в депозит Банка России составит 12 календарных дней. Депозитные аукционы будут проводиться в 1 половине дня, ЦБР будет доводить результаты аукционов до кредитных организаций начиная с 13.00 МСК, перечисление средств на счета по учету депозитов осуществляется кредитными организациями в тот же день. Аукционы БМР будут проходить во 2 половине дня, результаты аукциона доводятся Банком России до кредитных организаций начиная с 16.20 МСК.

Общая ситуация
В целом сегодняшняя ситуация, на наш взгляд, будет несколько отличаться от вчерашней. Хотя высокая напряженность с рублевой ликвидностью сохраняется (сегодня по 1 сессии репо ставки 10.15%, объем — 3.03 млрд. руб.), спрос на рынке облигаций постепенно растет, и общее направление движения котировок сегодня может стать позитивным. Росту активности будет способствовать погашение 16 выпуска облигаций Москвы и начало внебиржевых торгов по 2 выпуску Газпрома.

На рынке валютных облигаций активность по-прежнему близка к нулевой из-за рождественских выходных.

Новости
Президент России В. Путин подписал принятый Госдумой и одобренный Советом Федерации закон о федеральном бюджете на 2003 г. с запланированным профицитом 0.6% ВВП;

20 декабря ФКЦБ зарегистрировала отчет об итогах выпуска облигаций ОАО "Газпром" серии А2 на сумму 5 млрд. руб., размещение которого состоялось 19 ноября на ММВБ;

Биржевой совет ММВБ включил 2 выпуск облигаций "Газпрома" и 19 выпуск облигаций АК "Алроса" в котировальный лист 1 уровня;

Москомзайм осуществил погашение 16 выпуска и выплату купонного дохода за 8 купонный период по указанному выпуску и за 4 купонный период по 17 выпуску ОГО(В)З Москвы. Биржевой Совет ММВБ принял решение включить облигации 26-28 выпусков ГО(В)З Москвы в котировальный лист 1 уровня, Дирекция ММВБ приняла решение о начале с 26 декабря 2002 г. торгов по этим бумагам (фактическое размещение ожидается в феврале);

На СПВБ прошло размещение выпуска ГИО Петербурга 26004 с датой погашения 18 июня 2008 г. объемом эмиссии 1 млрд. руб. Объём заявок по номиналу составил 0.420 млн. руб., все 3 конкурентные заявки удовлетворены, доходность по цене отсечения составила 11.50% годовых. В аукционе приняло участие 3 зарегистрированных дилера;

25 декабря в РТС и на внебиржевом рынке полностью размещен 1 выпуск облигаций ОАО "Меллянефть" на 50 млн. руб.;

27 декабря начнется размещение займа ООО "Амтелшинпром" на сумму 600 млн. руб. Альфа-банк является организатором займа. Срок обращения — 3 года, размещение будет проходить по закрытой подписке среди членов фондовой секции ММВБ. Выплата купонного дохода будет производиться каждые полгода;

ФКЦБ зарегистрировала 3-х летний выпуск облигаций серии 1 ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" объемом 300 млн. руб. Облигации будут размещены по открытой подписке в начале 2003 г. Организатором выпуска выступает банк "Зенит". Ставка 1 и 2 купонов определится при размещении на ММВБ, по 3 и 4 купонам — 16%, 5 и 6 купонам — 14%. Планируется выставление годовой оферты;

10 января 2003 г. состоится размещение 1 выпуска процентных облигаций ООО КБ "Объединенный инвестиционный банк" объемом 165 млн. руб.;

ФКЦБ зарегистрировала 3-летний выпуск облигаций ООО "Поспелихинская макаронная фабрика" на сумму 100 млн. руб., размещение пройдет на Сибирской межбанковской валютной бирже. Ставка по 1 и 2 купонам составляет 21% годовых (период соответственно 92 и 91 день), по 3 и 4 купону — 18% (период 182 дня), по 5 и 6 — 16%, по 7 — 15% годовых. Организатором выпуска выступает ООО "Брокеркредитсервис Консалтинг".

Рынок ГКО-ОФЗ
В среду рынок рублевых государственных облигаций смог "выдержать" проблемы с дефицитом рублевой ликвидности, и несмотря на высокие ставки межбанковского рынка и по репо ЦБ, падения котировок не произошло. На довольно значительном объеме торгов — более 945 млн. руб. — по большинству выпусков было даже зафиксировано небольшое повышение котировок. Лидерами роста стали серии 28001 (+0.22 п.п.), 27010 (+0.12 п.п.) и 27018 (+0.08 п.п.). Снижение ценовых уровней прошло по 21165 (-0.15 п.п.) и 27008 (-0.09 п.п.).

В сегменте амортизационных выпусков продолжилось снижение 46001 на увеличившихся оборотах (98 млн. руб.), 45001 подорожала на 0.02 п.п. при объеме сделок более 138 млн. руб. Уровни доходностностей по данным бумагам соответственно 13.9% и 13.95% годовых.

Несмотря на стабилизацию ценовых уровней по госбумагам, форма кривой доходности по-прежнему остается аномальной. Хотя мы по-прежнему считаем, что рынок будет оставаться довольно волатильным, вероятно постепенное формирование легкой повышательной тенденции.

Рынок валютных облигаций
Из-за рождественского выходного дня вчера активность на рынке долговых обязательств emerging markets была близкой к нулевой, любые ценовые изменения вряд ли стоит воспринимать как значимые. Сегодня в Лондоне продолжаются выходные, также мы не ждем активизации операций и из Нью-Йорка. Напомним ценовую динамику последнего торгового дня (вторника): рынок в целом по индексу EMBI вырос на 0.08%, по отдельным сегментам динамика была следующей: Бразилия +0.1%, Турция -0.37%, Венесуэла +0.07%. Продолжающаяся уже 4 неделю забастовка в Венесуэле по-прежнему сохраняет ситуацию на рынке довольно напряженной, как и последние события вокруг Ирака и резкий рост на рынке нефти.

Корпоративные облигации
Вчера на рынке корпоративных облигаций единой тенденции не сформировалось. По большинству бумаг "высшей лиги" было зафиксировано либо снижение цен (МГТС 2 -0.09 п.п., ТНК-5 -0.20 п.п., РусАл -0.14 п.п., Алроса 19 -0.12 п.п., Система -0.25 п.п.), либо они торговались на сформировавшихся уровнях (Славнефть, Альфа-финанс, РТК-Лизинг). По РАО ЕЭС вновь активность была минимальной (мелкая единичная сделка). Во "втором эшелоне" колебания котировок стали более разнообразными. Значительно упала РИТЭК-3 (сразу на 0.65 п.п. на небольших объемах) и Башинформсвязь 9 выпуска (-1.67 п.п.). Позитивную динамику показали СТЗ (+0.15 п.п.), Невинномысский Азот (+0.51 п.п.), Северо-западный телеком (+0.15 п.п.), а также оба выпуска ИАПО (+0.10 и +0.05 п.п. по 1 и 2 серии соответственно). Удачно "стартовали" бумаги СМАРТС (+0.25 п.п. за день, при этом значительная премия к рынку по ним сохраняется — доходность составляет 20.2% годовых к оферте через 147 дней).

Сегодня динамика по отдельным выпускам будет разнонаправленной, но мы ожидаем постепенного роста спроса на рынке и начала покупок. Этому будет способствовать погашение Москвы ‘16 и выход на вторичный (пока внебиржевой) рынок облигаций Газпрома 2 выпуска. Мы рекомендуем инвесторам не вносить изменений в инвестиционные портфели, но при наличии свободной ликвидности отслеживать выпуски с локальными минимумами в котировках.