Ежедневный комментарий ситуации на долговом рынке - 2 декабря 2003 г.

Павел Супрунов, Начальник Отдела анализа Конъюнктурно-аналитического управления РОСБАНКа
Главная тема дня

Вчера вечером размещен выпуск еврооблигаций Внешторгбанка (ВТБ), отложенный на прошлой неделе. Сумма выпуска составила $300 млн. (вместо изначально планировавшихся $500 млн.), срок обращения – 5 лет, ставка полугодовых купонов – 6 7/8% годовых, размещение проходило по номиналу, доходность к погашению – 6.875%, что соответствует спрэду над Treasuries в 339 б.п., над своп-кривой – 299 б.п. Лид-менеджеры – Deutsche и UBS. Выпуск оформлен как сертификаты участия в кредите компании VTB Capital SA и размещен только по Правилу S. Дата расчетов по сделке и начала начисления НКД – 11 декабря. Код в системе Bloomberg – VTB Corp.

Рыночная ситуация
По федеральному долгу существенных изменений вчера не произошло, большинство сделок вновь заключалось по одним и тем же ценам. В «высшей лиге» корпоративных бумаг ВТБ, РАО, Алроса и РусАл сужали спрэды к Газпрому, позитивной была и динамика телекомов.

В валютных долгах ситуация в начале неделе оставалась негативной, российская Евро ’30 опустилась до 93 1/4.

Новости
Сегодня на ММВБ начинаются вторичные торги по 2 выпуску облигаций ОАО «Северо-Западный телеком», размещенному 8 октября на сумму 1.5 млрд. руб., завтра – торги по 1 выпуску облигаций компании «Сальмон Интернешнл»;

Standard&Poor's оставило рейтинг «ВВ» ОАО НК «ЮКОС» в списке CreditWatch с негативным прогнозом, рейтинг ОАО «Сибнефть» - в списке CreditWatch с развивающимся прогнозом из-за неопределенности относительно их слияния;

Fitch повысило прогноз рейтинга «Промсвязьбанка» до позитивного со стабильного, подтвердив долгосрочный рейтинг банка на уровне «B-», краткосрочный «B», индивидуальный рейтинг «D»;

Вчерашний аукцион по продаже выпуска ОФЗ-ФК 27019 на 5 млрд. руб. признан несостоявшимся;

Москва выбрала лид-менеджерами планируемого в 2004 г. выпуска еврооблигаций предположительно на $400 млн. Сitigroup, Dresdner, UBS;

Украина в 2004 г. намерена выпустить облигации сроком обращения 5 лет на 1.9 млрд. гривен (~10 млрд. руб.) для финансирования долга по возмещению экспортерам НДС. По данным облигациям предусматривается ежегодная 20%-ная амортизация. В настоящее время самыми «длинными» бумагами на Украине являются 1.5 годовые инструменты;

Выплачен 1 купон по облигациям ЗАО «Балтимор-Нева» в размере 20.2 млн. руб., или 40.33 руб. на облигацию.

Рынок ГКО-ОФЗ
В понедельник активность на рынке федерального долга была традиционно низкой, совокупный оборот составил всего 63 млн. руб., при этом почти полностью весь оборот был обеспечен выпусками 45001 и 46001 (25 и 29 млн. руб. соответственно). При этом ценовая динамика была полностью подконтрольной крупным участникам: все 19 сделок по 46001 прошли практически по одной и той же цене, а в 45001 на 13 сделках внутридневное изменение котировок не превышало 0.1 п.п.

Вчера ЦБ объявил о проведении сегодня аукциона по размещению нового выпуска 27020 (ввод заявок – с 12:00 до 12:30 МСК). После того, как вчера аукцион по почти полностью аналогичной 27019 не состоялся, объявление о новом аукционе выглядит несколько неожиданно. Техническую «неготовность» участников нельзя считать причиной отсутствия интереса к размещавшемуся вчера выпуску, ведь по нему расчеты должны были пройти на следующей день (т.е. сегодня). Таким же образом, по коду расчетов S1, объявлен и сегодняшний аукцион. По дюрации (ровно 3 года) данный выпуск, кроме своего почти полного аналога 27019, сопоставим со следующими: из ОФЗ-ФК - 27025 (3.1 года); из амортизационных бумаг – 46001 (3.25 лет).

Выпуск

27020

Объем эмиссии / на аукцион

2 млрд. руб.

Дата погашения

8 августа 2007 г.

Купонный период

Полгода

Купонные ставки

13% сейчас, затем снижение до 10%

Рынок валютных облигаций
«Медвежьи» настроения по fixed income вчера продолжали доминировать на большинстве сегментов рынка почти во всем мире. Главной причиной по-прежнему оставалась сильная американская макростатистика. Institute for Supply Management (ISM) опубликовал ноябрьское значение своего индекса, которое повысилось до 62.8 с 57 в октябре, что стало максимальным значением с декабря 1983 г. В результате Treasuries начали быстро дешеветь, доходность текущей 10-летней ноты выросла на 10 б.п. с 4.34% до 4.44%, но затем вернулась на 4.38%. И в Европе, и в Англии, и даже в Японии на долговых рынках ситуация напоминала американскую.

В сегменте emerging markets, однако, по ключевым эмитентам падение затронуло только Россию и Мексику, в то время как Турция и Бразилия поставили новые абсолютные рекорды по своим бенчмаркам (бразильский C-bond вырос почти на фигуру до 97.42, турецкая ’30 – почти на 2 фигуры до 128 3/4). В российской ’30 снижение было довольно плавным на протяжении всей сессии до 93 1/4 к ее завершению, по закрытию Нью-Йорка спрэды в целом не изменились (по дюрации 299 б.п., к свопам – 196 б.п.). Среди негативных факторов по-прежнему события вокруг Юкоса/Сибнефти, а также приближение парламентских выборов в это воскресенье.

Рынок корпоративных облигаций
В рублевых корпоративных бумагах начало недели было отмечено повышением котировок по большинству выпусков на несколько снизившейся активности. Выше пятницы закрылось 2/3 обращающихся выпусков (по доле в совокупном номинале), оборот в основном торговом режиме ММВБ составил 324 млн. руб., в переговорных сделках – 1.29 млрд. (из них значительная часть может отражать вторые части операций после сделок, связанных с формированием месячной отчетности).

В высшей лиге Газпром остался без изменений (10% доходности) на небольшой активности, а остальные инструменты сократили свой спрэд к нему. РАО ЕЭС поднялась на 0.7 фигуры (до 10.6% по доходности), Алроса – на 0.6 п.п. (10.7%), ВТБ вырос чуть менее чем на полфигуры, примерно на четверть выше пятницы закрылись оба РусАла. В телекомах также зафиксировано повышение, 0.3-0.4 п.п. по УрСИ и ЮТК, чуть меньше – по ЦТ-3, по Волге и Сибири – 0.8 п.п. на невысокой ликвидности.